2026 年 10 月 26 日午前 8 時 (東部標準時) 更新
11月3日の投票を準備する有権者にとって、そして中間選挙前の最後の会合に臨む連邦準備理事会当局者にとっては、依然として生活費が最優先の関心事だ。
9月に頑固なインフレ対策として3年ぶりに短期金利の基準値引き上げを全会一致で可決した後、問題はFRBが再び引き上げるかどうか、そしていつ行うかだ。中央銀行は通常、物価上昇ペースを鈍化させるためにレンジを引き上げ、雇用市場を刺激するためにレンジを引き下げる。トランプ政権は利下げを期待しており、９月雇用統計は予想家らの期待を裏切るものの、今月の会合で利下げが実現する可能性は低いと大方は考えている。
その代わり、連邦公開市場委員会は利上げか一時停止かを検討している。レンジを再び引き上げて家計にとって借り入れがより高価になるか、あるいはレンジを据え置き、インフレが高止まりするリスクを冒す可能性がある。
前回の会合以降、複数の中銀当局者は依然としてインフレを懸念していると述べ、FRBのケビン・ウォーシュ議長は物価安定の実現に改めてコミットした。
ウォーシュ氏は10月16日、バンコクで行われたファイアサイドでの談話で、「中央銀行関係者と議論するのに紙幣を比較せず、物価の急騰について同じことを聞くのは難しい」と語った。
しかし、予想担当者らは、FRB政策当局者が10月28日の2日間の会合の終わりに利上げ幅を引き上げると確信していない。CMEフェドウォッチによると、ほとんどのトレーダーは政策当局者が今月一時停止し、12月に4分の1ポイントの利上げを承認すると予想している。
一時停止のケース
ロイターが調査したエコノミストのほぼ全員がトレーダーと同じ意見だ。調査対象者１００人中９４人の大多数は、今月の目標レンジが３．７５─４％にとどまると予想しており、１００人全員が１２月の利上げを予想している。
忍耐が必要な理由の 1 つは、金融政策の変更が経済に反映されるまでに時間がかかることかもしれません。 10月に据え置かれれば、当局者は前回の利上げへの対応を評価する時間がより多く得られるだろう。
FRB理事会のフィリップ・ジェファーソン副議長は10月1日、バージニア大学での講演で「私と同僚は独自の判断を下す必要があるが、それにはさらに時間がかかるかもしれない」と述べた。
待つことで当局者らは中間選挙後の経済見通しをより明確に把握できるようになる可能性もある。 FRB当局者らは常々、決定は政治ではなくデータに基づいて行われていると主張しているため、一時停止を求める議論は、政治的に不人気な利上げを選挙前に回避するというよりも、その結果がインフレに影響を与える政策を変更する可能性があるかどうかという点にあるのかもしれない。
最大の不確実性の一つは依然としてイラン戦争である。ドナルド・トランプ大統領は9月、中間選挙後に「直ちに終了する」と述べたが、11月3日以降にイランに対する攻撃を再開する可能性も示唆した。
「『エスカレートするのか、それともエスカレートを緩めるのか？』エネルギー価格、ひいてはインフレへの影響という点で非常に大きく、それがすべてにかかっているのです」とジョンズ・ホプキンス大学の金融教授ユヴァル・バー・オー氏は語った。 「それが極めて重要な出来事であることを認識せずに推測することは不完全なものとなるでしょう。だからこそ、特に私にとっては今は様子見のモードにあります。」
ハイキングの場合
9月には、金利設定委員会のメンバーのほとんどが、年内に少なくともあと1回の利上げが行われることを示唆した。
投票できるのはわずか 12 人ですが、委員会は 19 人のメンバーで構成されています。ウォーシュ、 いつものように、先月は自身の金利推移予測を提出しなかったが、同僚は提出した。 2人はさらなる利上げの必要性はないと考えているが、12人はあと4分の1ポイントの利上げの余地があると考えており、4人は2026年末までに2分の1ポイントの利上げまたは1.5ポイントの利上げが適切であると考えている。
それ以来、政策当局者らは9月の消費者物価が前年比3.7％上昇したことを知った。これは先月利上げを承認した際に得られた最新のインフレ率である8月の3.4％から上昇した。いずれの数字もFRBの目標である2％を大きく上回っている。
クリーブランド連銀のベス・ハンマック総裁は10月12日、全米企業経済協会の年次総会で、「インフレ率が月を追うごとに持続的に上昇しており、インフレ志向が経済に定着するリスクが高まっている」と述べた。 「頻繁に小さな調整を行って帆を整えることで、コースから大きく外れたり、インフレ思考が定着したり、目的地に到達するまでに時間がかかるといったリスクが軽減される。」
FOMCの投票権を持たないシカゴ連銀のオースタン・グールスビー総裁も、インフレが自然に緩和しない可能性を懸念している。
同氏は今月初め、NPRに対し「危険なのは、関税による価格への影響など、自然になくなる可能性のあるものからインフレが起きているということは少なく、単なる昔ながらの需要の過熱に移りつつあることだ」と語った。
トランプ大統領は依然として2人のメンバーをFOMCから外すことを望んでいる
また、トランプ大統領がリサ・クック総裁とジェローム・パウエル元議長の投票権を持つ2人のメンバーにFOMCからの退席を求めることも、10月のFRB会合に迫っている。
大統領はクック氏が4年前に住宅ローン詐欺を犯した疑いを理由に、2025年8月に初めてクック氏を解任しようとした。クック氏は不正行為を否定し、最高裁判所に争ったが、同裁判所は彼女の委員会からの解任を差し止め、トランプ大統領は「正当な理由」がある場合にのみ彼女を解任できると述べた。
トランプ大統領は今月取り組みを再開し、疑惑に対する「調査委員会」を設置し、11月5日にホワイトハウスでクック氏の証言を要求した。AP通信と共有した書簡の中で、トランプ氏の弁護士アビー・ローウェル氏は委員会が「明らかに偏っている」と呼び、12月のFRB会合後より早くクック氏が出廷する可能性があると述べた。
トランプ氏とパウエル氏は、5月にウォーシュ氏がFRB議長に就任するまで、金利政策や中銀ワシントン本部の高額な改修を巡って繰り返し衝突していた。 FRBの独立監察官が先月末、パウエル議長が改修工事の監督中に法律に違反した証拠はないと述べたことを受け、トランプ大統領はトッド・ブランシュ司法長官に「報告書を検討」し、いずれにせよパウエル議長を「辞任に追い込む」べきだと要請したと述べた。
パウエル議長の任期は2028年1月まで残っており、トランプ大統領の最新の発言について公には言及していないが、3月には政権による同議長に対する調査が「本当に終わる」までFOMCに留まるつもりだと述べた。
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