重要なポイント
- PCE価格指数で測定されるインフレは、石油と燃料価格の高騰を受けて9月に加速すると予想されている。
- FRBと投資家は、原油価格の上昇がエネルギー以外の商品やサービスのコストに与える影響に注目している。
- 市場ではFRBが先月の利上げに続き、年末までにもう1回利上げすると予想されている。
エコノミストらは、木曜日の個人消費支出価格指数報告書で、石油とガス価格の高騰が９月のインフレ加速を引き起こしたことを示すと予想している。 10月29日の連邦準備理事会の望ましいインフレ指標の発表は、一連の熱いインフレ報告を受けて行われた。この報告書は政策当局者が今年最後から２番目の金利決定を行ったわずか１日後に発表される。
ファクトセットのコンセンサス推計によると、全体のPCEは8月に0.3％上昇した後、9月には前月比0.5％上昇すると予想されている。年間PCEインフレ率は3.4％から3.7％に加速すると予想されている。変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアPCEは、前月比0.3％上昇、前年比3.1％上昇と予想されており、いずれも8月から若干加速する。
エコノミストらは、企業が燃料価格の高騰を消費者に転嫁している兆候を注意深く監視している。これは、今年のインフレ圧力の持続性を見極める政策立案者にとっての主要な懸念事項だ。彼らはまた、需要が供給を上回ったために過去1年間に急騰したコンピューター部品の価格に、データセンターの増強がどのような影響を与えたかにも注目する予定だ。
とはいえ、一部のエコノミストはこの報告書が短期的な金融政策見通しに大きな影響を与えるとは考えていない。ナティクシスの首席米国エコノミスト、クリストファー・ホッジ氏は「8月の数字は非常に心強いものだった。予想を上回る好調な報道があったとしても、その良いニュースは部分的に消えるだけだ」と語る。
ホッジ氏は、今月初めに発表された消費者物価指数と生産者物価指数はエコノミストにPCEの加速を促すものであり、FRBはインフレが主な焦点であるものの、最近の信用市場の混乱を考慮するとインフレだけが唯一の焦点であるわけにはいかないと付け加えた。 「それはコアのコンセンサスから大きく外れることになるだろう（例えば、下振れで0.1％、上振れで0.5％など） [PCE] 同氏は、FRB当局者が水曜閉幕する10月会合では金利を据え置き、その後12月にフェデラルファンド金利を4分の1ポイント引き上げると予想している。
9月のPCEインフレレポートのハイライト
- PCE レポートのリリース日時: 10 月 29 日木曜日午前 8 時 30 分 (東部夏時間)
- ＰＣＥは８月に０．３％上昇した後、９月は０．５％上昇すると予想されている。
- コアPCEは8月の0.25％上昇に対し、9月は0.30％上昇すると予想されている。
- PCEは前年比3.7％上昇と、8月の3.4％から上昇すると予想されている。
- コアＰＣＥは前年同期比３．１％上昇と、８月の３％から上昇すると予想されている。
CPIとPPIが驚くほど高くなったことを受けて、バンク・オブ・アメリカはPCEインフレも同様に高くなるだろうと予想している。アナリストらは１０月２３日付のリポートで「先月のインフレ圧力は広範囲にわたり、中核商品と中核サービスの両方が最近の傾向に比べて加速していた」と述べた。 「９月のインフレ統計全体が全般的に堅調だったことは、インフレ率を目標に戻すためにＦＲＢが長期間金利を引き上げ続ける必要がある可能性があることを示唆している。」
先月は原油がCPI上昇を加速させたが、PCE指数にも同様の影響を与えると予想されている。オックスフォード・エコノミクスのエコノミストらは、先月のＰＣＥエネルギー価格上昇率が５．４％で、ＣＰＩの５．２％を上回ると推定している。しかし、PCE指数におけるエネルギーの比重が低いため（CPIの9％に対し約4％）、その影響は小さくなるだろうと彼らは述べている。
シティのエコノミストらは、エネルギー価格の上昇がインフレを押し上げると見ているが、「PPI財にはエネルギー価格の大幅な転嫁の兆候は見られない…家電や宝飾品の価格など、PCEインフレの構成要素を牽引する傾向がある特定のPPI財は、ほぼ横ばいの動きを続けている」としている。むしろ、AI関連の出費がハードウェアコンポーネントの価格を押し上げていると見ている。
オックスフォード・エコノミクスのアナリストらはまた、人工知能の増強が今後数カ月間、コンピューター・ソフトウェアとアクセサリ指数を通じてＰＣＥに上昇圧力をかけ続けると予想している。
FRBが年末までに利上げするとの予想
FRBが3年ぶりに利上げした9月中旬以来、投資家はさらなる利上げを予想しているが、予想される利上げペースや範囲は非常に流動的だ。さらに２四半期ポイント利上げの確率は９月下旬には５０％を超えていたが、今月は大幅に低下した。火曜日の時点で、投資家が10月と12月の利上げの可能性を見ているのはわずか9％だ。
投資家は、FRBが10月の会合で金利を据え置き、12月に4分の1ポイント利上げする可能性の方がはるかに高い結果だと考えている。火曜日時点では、年末までに１四半期ポイント利上げされる確率は７０％を超えていた。
