AT&T (T) の株価は 7.4 倍で取引されており、S&P 500 の株価収益率は 22.5 倍です。この水準で購入する人は、同社が優先順位をどのように変更しているかを正確に理解する必要があります。 2024年10月に行われた2024年第3四半期の電話会議中、経営陣は利益と比較した負債の目標達成に重点を置いた。今日、メッセージが変わりました。では、経営陣は代わりに何を訴えているのでしょうか？
AT&T、2026年の自社株買い目標を引き上げ
同社は7月の2026年第2四半期のコールで、2026年の自社株買い目標を80億ドルから約100億ドルに引き上げた。経営陣によると、この増額により、以前に予定されていた2028年までの自社株買いが前倒しされることになる。幹部らは、株価が「非常に抑制されたバリュエーション」で取引されていると指摘し、さらなる自社株買いを支持する可能性が高いと示唆した。
2024年10月の電話会議で幹部らは投資家に対し、AT&Tが調整後EBITDAに対する純負債の目標を達成する予定を維持していると保証した。この指標は、現金を除いた負債を営業利益の指標である調整後EBITDAで割ったものです。企業が負債を返済したり利益が増加したりすると、この比率は低下します。経営陣は依然として債務目標を認めているが、世間の焦点は株主への現金の還元に移っている。
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EchoStar後、負債比率は上昇する予定だった
通信大手の負債は市場価値の103%に相当し、S&P 500の負債比率は20.1%である。負債比率は2024年10月の募集時点では2.8倍だったが、2025年末までに2.53倍に低下した。その後、AT&Tがルーメン光ファイバー契約を締結すると負債比率は上昇し、2026年第2四半期末には2.68倍に達した。
7月の電話会議で幹部らは、EchoStar周波数帯契約の完了後、この比率は約3.2倍に上昇すると予想していた。同社は、取引成立からおよそ3年後にはこの比率が目標範囲の約2.5倍に戻ると試算している。最終的にAT&Tは、負債比率が上昇すると予想したその年に自社株買いを増やすことを選択した。
AT&T の焦点の変更はあなたにとって懸念事項ですか?
投資家にとって、自社株買いに充てられる現金は債務を返済できる可能性がある現金であるため、この焦点の変化は安心というよりも懸念材料だ。経営陣は自社株買いと配当が2026年に総額約180億ドルになると予想しており、この数字は同社のフリーキャッシュフロー見通しのほぼ100％に相当するという。そうなると、債務削減に使える2026年のフリーキャッシュフローはほとんど残らない。
反対側でも議論はできる。第 2 四半期の調整後 EBITDA は前年同期比 5.2% 増加しました。実際に負債が返済されなかったとしても、営業利益が増加するだけで負債比率は時間の経過とともに低下します。
