SKハイニックスとサムスンのロゴが表示されたスマートフォンに表示された韓国KOSPI指数。
写真 |将来の出版 |ゲッティイメージズ
株式市場の広範な混乱の中、今週はメモリーチップ株が特にひどい打撃を受けている。
中国の競争がメモリの既存企業を脅かしているかどうかを巡る議論と、市場がいつ供給過剰になるかについての憶測という2つの懸念が圧力を増している。
この5日間で、 SKハイニックス は26％急落し、サムスンは22％急落し、 ミクロン 約11％下落しました。
中国は懸念する
最初の混乱は、中国の大手メモリチップメーカーであるChangXin Memory Technologies（CXMT）が、新しいアーキテクチャに基づいたサーバーメモリ製品を展開する計画を発表した後の週の初めに発生した。
CXMTの設計はより高い記憶密度を可能にし、この画期的な進歩によって中国企業がライバルのサムスン、SKハイニックス、マイクロンから世界市場シェアを奪う可能性があるとの懸念が高まっている。
しかし、多くのアナリストは、CXMT がこのような高度なテクノロジーの生産を拡大できるかどうかを疑問視していました。
「もちろん、問題はアーキテクチャの変更にありました…チップを作ることはできますが、どのくらいの歩留まりが得られますか？もし50％の歩留りしか得られない場合、あまりうまく機能しないため、文字通り半分のチップをゴミ箱に捨てていることになります」とQuilter Cheviotの技術研究グローバル責任者であるBen Barringer氏は水曜日、CNBCの「Squawk Box Europe」で語った。
ローゼンブラット証券のシニアリサーチアナリスト、ケビン・キャシディ氏も、CXMTの開発によって市場へのメモリ供給がさらに増える可能性は低いと述べた。
キャシディ氏はCNBCに対し、「これによって需給関係が大きく変わるとは全く考えていない」と語った。
2029年までに供給過剰？
トレーダーらはまた、韓国の著名な出版物である毎日経済新聞のオピニオンコラムのコメントについても議論している。その中で記者は同国政府に対し、AIブームの減速に備え、次の大きな成長エンジンを特定して開発するよう促した。
CNBCの翻訳によると、筆者はソウル大学のファン教授と韓国半導体産業協会のアン・ギヒョン常務理事の2人が、2029年にはメモリ市場を「レッドオーシャン」に変える「新規供給の洪水」が起こると予想していると述べた。 2030年までに「スーパーサイクルは終わり、業界は低迷期に入る可能性がある」と筆者は述べた。
スペースX そして テスラ CEOのイーロン・マスク氏はXの投稿でこの記事に反応し、中国は「2028年に大量のRAMを生産するだろう」と述べた。
ランダム アクセス メモリ (RAM) は、SK Hynix、Samsung、Micron などのほか、中国の CXMT によって製造されています。
2029年にRAMが供給過剰になれば、価格下落と利益率の縮小がメモリ株にとってさらなる逆風となるだろう。しかし、これほど大きく外れた予測には他のアナリストも同調していない。
メモリはスマートフォンやラップトップなどのデバイスの重要なコンポーネントであるため、通常、メモリ チップの最大の顧客は家電企業です。
しかし、AI ブームが加速するにつれ、メモリも Nvidia チップやデータセンター サプライ チェーンの他の部分の重要なコンポーネントになりました。需要の増加に伴い供給が逼迫し、前例のない価格高騰を引き起こしています。
これにより、サムスン、SKハイニックス、マイクロンという3大メモリメーカーの株価が大幅に上昇した。しかし、投資家にとって重要な疑問は、業界の典型的な好不況サイクルがついに変わりつつあるのかどうかだ。
メモリの価格は伝統的に、需要が供給を上回ると高騰しますが、メーカーが生産を増やして市場が供給過剰になると下落します。投資家はそのサイクルがもはや存在しないのか、それとも根本的な変化があったのかを見極めようとしている。
大手メモリメーカーはいずれも現在、生産能力の拡大を進めているが、工場が建設されて稼働するまでには約3～5年かかる。
このため、多くのアナリストは、品不足は2028年まで緩和されないと予測しているが、それが必ずしも大幅な価格下落につながるとは限らない。
Counterpoint Research は、もう 1 つの主要な種類のメモリである DRAM の価格が、2027 年と比較して 2028 年に約 23% 下落すると見ています。ただし、DRAM の価格は、2025 年と比較して約 230% 上昇すると予想されます。
Counterpoint Researchのシニアリサーチアナリスト、Jeongku Choi氏はCNBCに対し、「現在のメモリ市場は『ニューノーマル』の時代にあると考えられており、ダウンサイクルはこれまでとは異なるだろう」と語った。
「サプライヤーとバイヤーは3年から5年の長期契約（LTA）を結び、一貫性を確保するために多額の前払いと設定された価格の上限と下限を伴います。その結果、たとえダウンサイクルが発生したとしても、過去に見られたような急激な下落を示すことはないと予想されます。」
— CNBC の Lisa Kim がこのレポートへの寄稿に協力しました。
