Nebius (NBIS) Has Pricing Power. Its Earnings Don’t Show It Yet.

増強はビジネスを上回っていますか?

ネビウスは2026年上半期だけで有形固定資産、設備、無形資産に81億3,030万ドルを費やし、負債総額は6月末時点で85億4,570万ドルとなった。当四半期の支払利息は前年同期の 480 万ドルから 1 億 1,910 万ドルに増加し、減価償却費は 7,520 万ドルから 2 億 5,970 万ドルに増加しました。その結果、継続事業による GAAP 純損失は 1 億 9,040 万ドルとなりました。

同社は株主にも頼り、店頭プログラムを通じて株式を売却して約28億ドルを調達した。 ネビウス・グループ（NBIS）が値上げを計画し、株価が急騰 強力なクラウド GPU 需要に対応します。そして、マイクロソフトとメタが需要物語の大部分を支えているため、どちらかが後退すれば埋めるのが難しい穴が残り、これはAIインフラ株に共通する集中リスクとなる。

前払いは打撃を和らげる。第 2 四半期の取引の約 70% にそれらが含まれており、関連する設備投資の 50% から 60% をカバーしており、Nebius は 2026 年に顧客の前払い額が 90 億ドルを超えると見込んでいます。しかし、同社は需要に応じてバランスシートが引き続きタイトであることにまだ賭けています。

減少する収益の埋め合わせ

10月9日時点で、ネビウスの予想PERは46.08倍で、同セクターの倍率23.23倍を大きく上回っている。投資家は通常、急速に成長しそうな収益に対してそのようなプレミアムを支払います。

むしろアナリストらは、2027年には1株当たり利益が62.73％減少すると予想している。この予測は需要の衰退というよりタイミングを反映している。第2四半期の取引のほとんどは2026年後半に到着する生産能力に結びついているため、収益が完全に増加する前に減価償却費と金利が着地することになる。それでも、利益の縮小に対するプレミアム倍率は、何年も続く利益に対して今日支払っていることを意味し、それとは対照的です。 アマゾンのような資金豊富なクラウド巨人 それにはどれだけの信仰が必要かを示しています。

感情は分裂を反映しています。空売り金利は浮動株の19.81％に達しており、株価に対してかなりの賭けとなる。ヘッジファンドは逆の方向に動き、直近四半期ではネビウスを保有するファンドが87と、前四半期の70から増加した。

証拠が示すところ

Nebius の価格決定力は本物であり、受注残は需要が衰えていないことを示しています。しかし、この倍率では、利益が縮小すると予想される中、株価はすでに、コストのかかる増強から大きな利益へのスムーズな引き継ぎを前提としている。この設定は、2027 年まで AI コンピューティングが不足すると信じている、急激な変動に慣れている投資家に適しています。GPU の価格設定が緩和されたり、大幅な希薄化なしに次のギガワットへの資金調達が困難になったりすると、主張は急速に弱まるでしょう。

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